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高路易:中国市场展望及影响

凤凰网财经讯 2010年11月5日,中国国际资本市场论坛在北京隆重举行。以下为世界银行中国高级经济学家高路易的发言实录。 高路易:我会给大家讲一讲关于中国经济的展望,以及世界经济展望。现在总体世界经济在回暖,2009年开始出现了一些上升趋势,现在已经趋于回暖。与此同时,我们还是看到了另外一种状况,回暖的情况并不是非常平衡,有些国家回暖情况速度快一些,有一些恢复慢一些,而且还有一些国家出于产出的缺口。当然还存在着像

方面的紧张因素。全球经济现在的情况和过去几年的情况大不相同,给大家展示的一些图,里面涉及到政府赤字、政府债务等,在很多新兴市场国家也采取了积极的政策,而且新兴市场国家政府也在某种程度上举债,促进经济增长。但是发达国家和高收入国家政府债务非常之高,新兴市场国家政府负债率和新兴国家负债率有非常大的区别。 现在全球经济发展也给我们敲响了警钟,新兴市场发展非常快,而且也有很多不确定因素。在发达国家,政府债务负担非常重,阻碍着发达国家发展。这两种不同的经济体的确面临着不同的情况,也面临着很大的问题。现在可以看到在美国经济发展速度相对比较慢,而且他们工业生产、贸易等都已经显现出这个特点。还有一些人作出预测,他们觉得2011年总体世界经济发展还是比较好的。这些主要驱动力来自于发展中国家。 我给大家展示一些数字,比如中国,中国在今年的确经历了不少让大家感到惊讶的一些事情,但是我们从全球经济发展来看,经济增长速度并不是非常快,但是就中国而言,今年经济增长速度很快。到2011年的时候,世界经济增长可能速度会比2010年速度增长要快,在这样全球经济增长不平衡情况下,我们的确会看到一些风险。这种全球发展的不平衡趋势不是一天的事情,很长时间以来就是这样。有一些国家赤字非常大,比如美国。这种发展不平衡由来已久。 在金融危机的时候,这种状况相对得到一些改善,但是现在全球经济的趋势就是全球价格压力在不断增长。

先生讲到现在美国放宽货币政策,使得他自己的赤字会增加。如果我们要进行分析的话,现在中国现金账户的负担今后可能也会上升。因此我们现在所面临的危险是全球发展不平衡,使得全球价格压力上升,而且这样在国家层面上债务负担也会上升。 关于全球价格压力问题,美国用了量化宽松的政策,像美国这样的国家用了Q1政策之后,使得人们更容易能够拿到资金了。之所以采取这样的措施,就是要使得疲软的经济能够给他向前推一把。当然这个问题并不意味着对世界不带来任何负面影响,我想可能不会给世界带来更多的像通货膨胀的影响,我觉得可能还会带来一些资产价格上升,大宗商品价格的影响,特别是亚洲这些国家,他的经济增长非常快,而且这些地方正是能够吸纳这些热钱的地方,所以可能有很多资金流入亚洲。对中国来说,中国现在采取的是综合的金融控制办法,中国在政策方面也进行了一些考虑,比如对怎么样应对热钱问题进行一些考虑,怎么样把

在中国急剧聚集问题解决,中国也经过了认真研究。 外汇比较多,一方面由于中国贸易顺差所造成的,第二方面这种热钱流入也会使中国外汇资产进一步增加。所以中国可能还会采取一系列措施,不管宏观还是微观的一些做法,能够很好的控制住或者能够抵御好这样的热钱流入到中国来。利率的调控。我们看一下中国情况可以发现,流动性到底来自哪里,在推动我们资产价格的上升,95%是来在国内生成的,不是从国外流入的。 中国实体经济情况。2008年底、2009年,中国实施了非常令人难忘的刺激方案,这些方案维持了中国经济的增长,虽然其他地方陷入严重的经济衰退,中国情况正在恢复常态,其他地方正在进入缓慢的复苏,2009年、2010年的时候,中国出口也在受益于全球需求的慢速的反弹。在这个过程中,现在我们又一次看到中国有了出口正增长,我们确实要分析增长的动力来自哪里。我们认为现在中国国内需求的增长,在2010年因为回归常态的政策,包括房地产调控等措施,所以国内需求有一定程度的收敛。国内消费一定程度受到约束,实际上得到了出口增长的补偿,所以整体经济增长不错。向前看,我们觉得总体经济前景相当好。 全球确实有不同的增长情况,在有些国家数字会非常糟糕,中国出口在今年年底的时候看起来非常糟糕,因为报纸头条头版报道的都是各年同期的比较,所以数字不会很好看,由于出口情况,决定一些政策的基调,即使是这样,我们今后几个月贸易的顺差也会比去年好很多,所以这是一个非常疲软的出口,也非常好看的贸易顺差的数字,这样一对矛盾体。如果看2009年全体经济增长的推动力,比如投资等是传统增长的推动力,明年这些推动力会发生作用,我们现在预期是强健的劳动力市场会有助于我们消费的增长。确实中国也有通货膨胀的风险,但是我们觉得通货膨胀不会上升太快,在中国我们经常谈到通货膨胀会进一步加剧,但是我同时还会指出我们在中国也许应该比较容忍一定程度的通货膨胀的水平,因为中国现在在经历结构调整,因此也需要价格方面的一些变化。如果我们有合适程度的通货膨胀水平,应该是可以接受的。 在讨论到这个问题的时候,我觉得4%-5%的通货膨胀水平对于发展中国家来说并不是那么可怕,通过结构调整也可以让

坏影响减少。所以我们觉得通胀并不可怕,更为关注的是资产的价格。也许“关注”不是一个恰当的词,我觉得在中国要期望房价长期保持不变是不现实的。看一下中国的房地产在城市当中非常快,中国城市化过程在不断进行,因此要压制房价是非常棘手的,我觉得其他一些资产价格也是同样的道理。因此我们看一个总体的前景,我们觉得中国外贸方面的顺差也会继续存在,需要通过国际途径来解决和完善,中国确实也是国际贸易不平衡的一个组成因素,非常遗憾,因为中国总体增长速度非常可喜,因此我们需要对相关监管标准进行规范化。我们谈到增长方面一些要求,我们需要加强有关方面的政策,说到底货币政策所做的一切就是要实现政府希望看到的后果。 我个人认为,我们有可能会看到中国经济进一步放缓,如果看一下人口结构的基本要素,还有总的劳动生产率的发展情况。还有技术进步、资本增加和投资增加带来工作岗位的增加,在过去五年、十年当中,由于中国制造业与全球经济进一步一体化,我们觉得这样的趋势会进一步继续,但是长期来看会继续放缓。所以我觉得总体来说还是会有增长,因此从基本面上讲,我觉得中国增长率会有所下降,与其他的国际平均发展水平居于接近。 我们知道中国新的五年计划出台了,而且会不断得到执行。首先要提升增长质量,大家都在谈论这个问题,我们要以人为本,更加关注环境,更加关注外部平衡和能源、节能减排等等,这是最近从中国采纳的一个战略。还有几个关键词,强调突出最高层领导对发展的看法,我们知道发展仍然是中国至关重要的问题或者说是首要的政策目标,所以谈到五年计划具体目标,就是要进一步发展服务业,不像以前那么重视制造业等等,同时也谈到政府部门作用,就是提高中国经济的效率,促进劳动生产率提高,实现劳动生产率最大化,在更加富有挑战环境中实现中国劳动生产率最大化。另外要实现可持续的转换,一是要进一步实现城市化,二是要改变地区发展态势,三是要平和各地区的发展。四是要改变国家在经济当中的作用,五是运行良好的经济直接干预,政府要更多的干预卫生、教育等领域事情,就是说在人民需要政府干预的地方政府才进行干预,也就是说中国在不断变化的过程中转变自己的作用和角色。我们知道中国的作用比五年之前要大很多,所以对于中国政策制定者来说这是意义很大的事情。中国必须不断的考虑自己所作所为的后果。 谢谢大家!

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